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上证指数再次突破3900点，但今天又是老将们意见分歧的一天。尽管上周劳登的股价并没有上涨多少，但看着小登一家被打得落花流水，心里总觉得心里平衡多了。结果，上周惹出这么多麻烦的那个人，从上周五开始就不断变调。这周小辈们又开始热闹起来，而前辈们却依然郁郁寡欢，感觉很不舒服、很迷茫。近期，有人询问老消费同类型白马公司抄底问题。确实，他们的调整时间足够长（从21年上半年开始已经4年多了），调整幅度足够大（4、50甚至更高，跌幅很大），而且今天的估值也不高（以平均酒为代表，估值在10%的历史区间）。人们很容易认为只要有一些催化剂ysts，它们将被删除。问题是，这个春天的催化作用有多远。短期来看，数据不好，市场忽视了老交易员。短期内的主要问题是没有基础。昨天，官方公布了9月份宏观经济数据。你可以看很多与消费相关的数据，比如社会零、房价、以及之前发布的通胀数据。 9月份社会零售额增速为3%，较8月份继续放缓。当年5月达到峰值，此后逐月持续下降。社会收入是一个总量，其中温饱与老年人的关系比较密切。 6月份餐饮业增速断崖式下跌。 7、8月份略有好转，但9月份再次大幅反转，增幅仅为0.9%。其中，规模以上餐饮企业营收表现更差，下降1.6%。所以现在很多人关注的像海底捞这样的理财公司，除了股息率之外，没有其他吸引人的地方。餐饮业不仅涉及餐饮企业，还涉及后续的食品、饮料供应。连这条链子都不好。一个常见的例子是葡萄酒。餐饮端是一个巨大的销售渠道。今年中秋国庆期间，葡萄酒终端销量下降近20%，茅台批发价也再创新低。目前业内的评论是，到明年上半年，行业可能会陷入沮丧的状态。此外，餐饮业还衡量社会的社会活动，与经济活动相关。餐饮表现一般，也说明经济活跃度较低。过去有一种观点认为，股市上涨创造的财富效应可以提振人们的意志。居民消费意愿。这种观点有一定道理，但其影响目前尚不清楚，因为股市上涨带来的家庭财富增加已被另一项重大下跌（即房价）所抵消。 9月份官方统计数据如下图所示。 70个大中城市二手房环比均下跌。去年9月底以来的一波涨势已经彻底崩塌，仍有空间。例如，北京较8月下降0.9%，上海下降1%，深圳下降1%。这个范围并不低。年率相当于下降了10多个点，而房子对于家庭来说是比较重的资产。虽然有人说只要我不卖，我就不会亏钱。但这意味着你的储蓄会缩水，从而影响居民对未来的预期。自当前高位以来，房价大幅下跌，损害极大d 家庭财富。它是家庭消费的反映。情绪不振的重要原因之一。如何建立持久的信心。除了短期数据疲软之外，消费板块难以出现贝塔市场的另一个重要因素是缺乏长期信心。这与中国科技的发展无关。从长远来看，这是悲观的。人们自然会放大某些存在的因素。当你想一想，你会觉得这是有道理的。一个常见的例子是人口（积累+总拒绝）。这个我们就不细说了，大家都知道。如果一个板块没有短期数据支撑，但仔细想想，它还是有未来的，而且你有信心未来股价会再创新高，突破之前的百个高点，那么就容易受到一些刺激和大贝塔市场。如果某个行业没有短期数据，并且没有人相信它会因某种原因而长期创出历史新高，那么一切反弹都是出逃的机会，没有人准备中长期持有。如果价格太高，没有投资者愿意参与。反弹的力度越来越弱，不再有任何赌博的念头，哪怕估值不高。因此可见，在短期数据看不到希望之前，还需要刺激来扭转中长期信心。否则，投资者思考日本过去的历史就会觉得总消费毫无意义。我们和日本中午确实有很大的区别。目前国内消费占GDP的比重较低。中国居民消费占GDP的比重很低，只有30%左右（数据按居民年人均支出/人均名义GDP计算）。这不仅低于发达国家与美国相比（美国消费占GDP的比重高达70%），但也低于发展中国家，世界平均水平在50%以上。这正是因为中国居民想要储蓄。中国居民人均可支配收入占GDP的42-43%，相当于储蓄超过10%。但更重要的因素是居民收入占GDP的比重也较低。数字越低，他们对未来的感觉就越不安全，就越想存更多的钱。美国的消费占GDP的70%，与居民可支配收入占GDP的72%相对应。也可以看出，即使我们面临人口总量的问题，我们的消费也可以面临收入分配结构的改善。如果国内居民收入占GDP的比重超过55%，就足以抵消人口负面因素将来。从经济总量不断扩大的角度来看，实际上也需要在全国居民的消费上发力。不然的话，以我们14亿人民的劳动能力，消化不了，永远要靠外部世界来消化。对外，我们不可避免地会面临各种争端，不仅来自美国；还有来自美国的争端。对内是居民的耻辱和相应的低出生率，影响未来的发展。提高消费占GDP的比重，需要政策努力使GDP分配向居民倾斜。在未来的政策会议上，官员们需要对国民收入和消费在未来经济发展中的定位保持敏感。在这些信号出现之前，没有短期数据的支持，也没有长期数据的支撑。没有信心，资深交易员就必须继续坐在板凳上。大部分是市场表现不错，他们有资金对地位低下的退伍军人表示一些怜悯。年初，我们对重仓葡萄酒的投资者的建议是，可以考虑转向恒生科技。对方的拒绝也是一样的，所以是横向移动而不是追高。互联网今年新增了不少，大概率会比酒类这样的公司更早出坑。现在回想起来，我们的判断是正确的。那么现在：身为重任的老将该如何抉择呢？现在还有这样的翻译机会吗？未来的政策会议上会出现什么样的描述，可能会导致老邓板块贝塔市场的突破？到目前为止，科技行业一直表现强劲，您认为它将如何持续？高波动下，哪些方向能够兼具安全性和盈利性？返回搜狐查看更多
